一、行情回首：本周（2024。11。25-2024。11。29），A股SW纺织服饰行业指数上涨7。65%，轻工制制行业上涨5。35%，而沪深300上涨1。32%，上证指数上涨1。81%。纺织服拆和轻工制制正在申万31个一级行业中涨幅排名别离为第1位/第3位。1）轻工行业：利好政策催化地产回暖叠加以旧换新政策落地收效，家居消费热情持续高涨，我们认为轻工家居等顺周期板块预期改善，估值无望修复。家居板块：2025年以旧换新政策无望继续，2024年11月21日，湖北率先发文启动商家报名，明白了报名的时间放置以及参取商家的企业资历前提。此次湖北省率先迈出2025年国补商家报名的第一步，估计全国其他省市也将连续启动并发布2025年家电以旧换新商家的报名及资历审核工做，从而实现“国补”政策从2024年到2025年跟尾。11月26日，江苏省处所消费补助再扩容，江苏新增7类3C产物和20类家电商品，享受15%专项补助，补助持续至2024年12月31日。我们认为国补政策为部门炊居龙头抢占市场供给帮力，将来陪伴市场决心修复，家居板块龙头无望送来估值修复，关心：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。制纸&包拆：受原材料价钱上涨压力，纸品价钱上涨范畴扩大。近期，受原材料价钱持续上涨的影响，多家纸业公司和纸板厂纷纷颁布发表了产物价钱的上调。制纸企业中，五洲特纸自2024年12月1日起，对集团旗下所有单光类白牛产物上调300元/吨；同时，纸板厂也插手了跌价的行列，多个纸板厂均因原材料价钱上涨而调整了纸板产物的发卖价钱。此次跌价范畴普遍，涉及特种纸和纸板厂等多个范畴，企业但愿通过价钱调整缓解本身成本压力，确连结续不变地向客户供给优良的产物和办事。我们看好制纸行业龙头若跟着产能扩增和产能操纵率、供应链效率提拔，将来或带来不变增加，关心太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。出口链：我们认为美国降息周期，跟着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产物无望持续受益。关心轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自从品牌α）、嘉益股份（合做Stanley+TikTok营销+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。促外贸稳增加政策办法印发，龙头海外产能结构持续推进。11月21日，商务部发布《关于推进外贸不变增加的若干政策办法》，提出扩大出口信用安全承保规模和笼盖面、加大对外贸企业的融资支撑力度、优化跨境商业结算、推进跨境电商成长、吸引和便当商务人员跨境往来等9条办法，进一步推进外贸不变增加。我们认为陪伴国度政策集中发力，我国外贸无望稳健增加。市场对美国后潜正在的关税问题，我们认为无需过度担心，短期出口份额或较难被完全替代，持久看龙头出口企业已加快海外产能及供应链结构，将来无望无效抵御关税壁垒影响。2）纺服行业：我们认为全体消费弱苏醒的布景下，政策扩内需消费决心提振，户外经济催热活动服饰发卖高景气，关心高确定性机遇取细分高增赛道。品牌服饰：波司登羽绒服营业强劲增加，看好全年业绩表示。11月28日，波司登发布了24/25上半财年演讲，期间收入/权益股东应占溢利实现88。0/1元，别离同比+17。8%/+23。0%，权益股东应占溢利创中期汗青新高。盈利能力连结稳健，期间毛利率/运营溢利率为49。9%/16。7%，同比-0。1/+0。2个百分点。分营业看，品牌羽绒服营业FY24/25H1收入60。6亿元，同比+22。7%，羽绒服营业同比实现快速增加。贴牌加工办理营业连结稳健，收入23。2亿元，同比+13。4%，聚焦焦点客户，打制订单快反能力和拓展海外产能结构。分品牌看，三大品牌均实现双位数高增。此中，波司登品牌FY24/25H1实现收入52。80亿元，同比+19。4%，创汗青新高；冰洁收入0。21亿元，同比+61。5%，雪中飞收入达3。90亿元，同比+47。1%。我们认为陪伴公司产物品类迭代立异、增量营业拓展，估计全年业绩无望实现稳健增加。关心的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。活动服饰：体育财产已成为帮力经济增加、鞭策经济社会转型升级的主要力量，正在培育经济成长新动能上做出主要贡献。国度鼎力催动立异赋能体育高质量成长，我们认为活动服饰高景气或持续。迪桑特上半年收入增加7%，安踏体育打算回购可换股债券。据概念网显示，近日日本迪桑特集团发布截至9月30日的上半年业绩，收入实现628亿日元（约合人平易近币29。4亿元），同比+7%；净利润62。4亿日元，同比+10%。业绩提拔次要因为日元贬值及DESCENTE等品牌正在全球市场的强劲表示。DESCENTE正在中国市场品牌影响力加强，成为鞭策集团业绩增加的环节。2023年中国市场为迪桑特贡献收入跨越50亿元人平易近币，增加速度领先于日本和韩国市场。安踏体育近日颁布发表打算购回将于2025年到期的10亿欧元零息有可换股债券，并拟刊行新的于2029年到期的15亿欧元零息有可换股债券。公司暗示刊行新债券的所得款子净额估计将用于股份购回等用处。关心：安踏、李宁、361度等。纺织制制：我们认为制制出海、份额提拔以及公司焦点合作力加强为纺织制制持久增加逻辑，关心华利集团、伟星股份、新澳股份等。2024年1-10月我国纱线面料出口双增加，纺服供应链加快向海外转移。2024年1-10月，纱线%。受欧美需求回暖影响，我对东南亚面料出口恢复增加。2024年1-10月我对亚洲国度累计出口面料379亿美元，占面料出口总额的67。5%。越南做为我面料出口最大的单一市场，出口额93。4亿美元，同比+11。4%。我国对孟加拉国、柬埔寨和阿联酋面料出口增加凸起，别离+19%/+32。2%+16。2%。中国纺织品进出口商会估计，面临潜正在关税影响，纺织服拆外贸将呈现抢出口的现象，25H1对美出口或呈现快速增加的态势；美国对中国加征关税政策落地后，短期内纺织服拆对美出口估计承压；持久中美商业进一步脱钩，供应链加快向海外转移。3）跨境电商：全球电商市场快速增加，跨境电商头部平台合作加剧，我们认为海外仓或具备成漫空间，关心跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，关心跨境出海品牌龙头安克立异。亚马逊颁布发表2025年部门费用政策，TikTok西班牙坐点12月9日正式上线。据亿邦动力显示，亚马逊颁布发表2025年将不会提高美国保举费和亚马逊物流（FBA）费用，且不会新增费用类型并赐与新优惠。如2025年1月15日起降低大件商品入坐安设办事费，最低分批发货时平均每件降0。58美元等，许诺为卖家供给高性价比办事。TikTok西班牙坐估计于2024年12月9日正式上线。当下已入驻的商家数量超500家，产物SKU约30万。此外，此次西班牙坐点优先开通“本本”模式，全托管和跨境模式预估2025年3月。纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。轻工制制：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江天然等。港股：玖龙纸业等。证券之星估值阐发提醒慕思股份盈利能力优良，将来营收获长性优良。分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒伟星股份盈利能力优良，将来营收获长性一般。分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒太阳纸业盈利能力优良，将来营收获长性一般。分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒报 喜 鸟盈利能力一般，将来营收获长性一般。分析根基面各维度看，股价偏低。更多证券之星估值阐发提醒三夫户外盈利能力较差，将来营收获长性较差。分析根基面各维度看，股价偏高。更多证券之星估值阐发提醒裕同科技盈利能力优良，将来营收获长性优良。分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒比音勒芬盈利能力优良，将来营收获长性优良。分析根基面各维度看，股价合理。更多证券之星估值阐发提醒361度盈利能力优良，将来营收获长性优良。分析根基面各维度看，股价合理。更多以上内容取证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目标正在于更多消息，证券之星对其概念、判断连结中立，不应内容（包罗但不限于文字、数据及图表）全数或者部门内容的精确性、实正在性、完整性、无效性、及时性、原创性等。相关内容不合错误列位读者形成任何投资，据此操做，风险自担。股市有风险，投资需隆重。如对该内容存正在，或发觉违法及不良消息，请发送邮件至，我们将放置核实处置。如该文标识表记标帜为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。